DETERMINAN STRUKTUR MODAL DAN NILAI PERUSAHAAN PERTAMBANGAN PASCA UU NOMOR 4 TAHUN 2009
DOI:
https://doi.org/10.24034/j25485024.y2015.v19.i1.53Keywords:
Struktur Modal, Nilai Perusahaan, Perusahaan pertambanganAbstract
Tujuan penelitian yaitu mengetahui pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, risiko bisnis, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional terhadap struktur modal serta pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan pertambangan pasca penerapan UU Nomor 4 Tahun 2009 tentang Pertambangan Mineral dan Batubara. Jenis penelitian merupakan penelitian hypothesis testing, yaitu penelitian yang dilakukan untuk menguji hipotesis berdasarkan kajian teoritis dan empiris. Populasi penelitian yaitu perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), dengan anggota populasi berjumlah 36 perusahaan. Metode pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling dan diperoleh 11 perusahaan dengan periode penelitian selama 6 (enam) tahun, mulai 2009 sampai 2014. Teknik analisis dengan regresi berganda dan sederhana sesuai dengan tujuan penelitian yang ingin dicapai. Uji asumsi klasik semua terbebas dari multikolinearitas, otokorelasi dan heteroskedastisitas. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa variabel profitabilitas, risiko bisnis, kepemilikan manajerial, serta kepemilikan institusional, masing-masing sebagai berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal perusahaan pertambangan. Namun variabel ukuran perusahaan, pertumbuhan dan struktur aktiva tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Struktur modal berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan pertambangan pasca penerapan UU Nomor 4 Tahun 2009References
Agrawal, A., dan C. R., Knouber. 1996. Firm Performance And Mechanism To Control Agency Problems Between Managers And Shareholders. Journal of Financial and Quantitative Analysis 31(3): 377-397.
Anshori, M. dan H. N., Denica. 2010. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan yang Tergabung dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia. Jurnal Analisis Manajemen 4(2): 153-175. Bathala, C. T., K. P. Moon, dan R. P. Rao. 1994. Managerial Ownership, Debt Policy, and The Impact Of Institutional Holding: An Agency Perspektif. Journal of Financial Management 23(3): 38-50. Bradley, M., G. A. Jarrell, dan E. Han Kim. 1984. On The Existence of An Optimal Capital Structure: Theory and Evidence. The Journal of Finance 3 (3): 857-880. Brigham, E. F., dan J. F., Houston. 2007. Fundamentals of Financial Management. 10nd ed. Thomson South Western. USA. Booth, L., V. Aivazian, A. D. Kunt, dan V., Maksimovic. 2001. Capital Structure in Developing Countries. The Journal of Finance 56(1): 87-130. Chandra, T. 2007. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Produktivitas Aktiva, Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan. Artavidya 8(2): 201-208.Chen, J. J. 2004. Determinants of Capital Structure of Chinese Listed Companies. Journal of Business Research 57(3): 1341– 1351. Deesomsak, R., K. Paudyal, dan G. Pescetto. 2004. The Determinants of Capital Structure: Evidence from the Asia Pacific Region. Journal of Multinational Financial Management 4(4-5): 387-405. De Jong, A., R. Kabir, dan T. T. Nguyen. 2008. Capital Structure Around The World: The Roles of Firm and Country Specific Determinants. Journal of Banking and Finance 32(2): 1954-1969. Elim, M. A., dan Yusfarita. 2010. Pengaruh Struktur Aktiva, Tingkat Pertumbuhan Penjualan, ROA Terhadap Struktur Modal Perusahaan Manufaktur di BEJ. EFEKTIF Jurnal Bisnis Dan Ekonom 1(1): 88-103. Eriotis, N. 2007. How Firm Characteristic Affect Capital Structure: An Empirical Study. Managerial Finance 33(5): 321-331. Fauzi, F. 2013. The Determinants Of Capital Structure: An Empirical Study of New Zealand Listed Firms. Asian Journal of Finance and Accounting 5(2): 1-21. Ferry, M. G., dan Jones, W. H. 1979. Determinants of Financial Structure: A New Methodological Approach. The Journal of Finance 34(3): 631-644. Frank, M. Z, dan G. Vidhan K. 2003. Testing The Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economic 67(6): 217-248.
Gitman, L. J., dan C. J. Zutter. 2012. Principles of Managerial Finance 13th ed. Prentice Hall. USA.
Ghozali, I. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19. Badan Penerbit Universitas Dipenegoro. Semarang.
Gujarati, D. 2004. Basic Econometrics. 3nd ed. Mc-GrawHill. New York.
Hadiyanto, B. dan C. Tayana. 2010. Pengaruh Risiko Sistematik, Struktur Aktiva, Profitabilitas, dan Jenis Per- usahaan Terhadap Struktur Modal Emiten Sektor Pertambangan: Pengujian Hipotesis Static-Trade Off. Jurnal Akuntansi 2(1): 15-39.
Hassan, M. A. 2006. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di BEJ). Jurnal Tepak Manajerial 6(6): 1-20.
Harris, M., dan A. Raviv. 1991. The Theory Of Capital Structure. The Journal of Finance 46(1): 297-335.
Hermuningsih, S. 2013. Pengaruh Profita- bilitas, Growth Opportunity, Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik Di Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Oktober 2013. 128-148.
Hossain, F., dan A. Ali. 2012. Impact of Firm Specific Factors On Capital Structure Decision: An Empirical Study Of Bangladeshi Companies. International Journal of Business Research and Mana- gement 3(4): 163-182. Huang, S. G. H. dan F. M. Song. 2006. The Determinants of Capital Structure: Evidence from China. China Economic Review 17(3): 14-35. Iwan. 2015. Belum Bangun Pabrik Smelter Perusahaan Tambang Dilarang Ekspor. http://www.kemenperin.go.id/artikel/7247/Belum Bangun Pabrik Smelter, Perusahaan Tambang Dilarang Ekspor. Diakses Tanggal 15 Januari 2015.
Jensen, M. C., dan W. H. Meckling. 1976. Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership Structure. Journal of Financial Economics 3(4): 305-360. Jensen, R. G., P. D., Solberg, dan T. S. Zorn. 1992. Simultaneous Determi- nation Of Insider Ownership, Debt, And Dividend Policies. Journal of Financial And Quantitative Analysis 27(2): 247-263. Kartini dan T. Arianto. 2008. Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, Pertumbuhan Aktiva Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada Per- usahaan Manufaktur. Jurnal Keuangan dan Perbankan 12(1): 11-21
Kesuma, A. 2009. Analisis Faktor Yang Memengaruhi Struktur Modal Serta Pengaruhnya terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan 11(1): 38-45. Kester, C. W. 1986. Capital and Ownership Structure: A Comparison Of United States And Japanese Manufacturing Corporations. Journal of Financial Management 15(2): 5-16.
Krishnan, V. S., dan R. C. Moyers. 1997. Performance, Capital Structure and Home Country: An Analysis Of Asian Corporations. Global Finance Journal 8(1): 129-143. Liem, J. H., W. R. Murhadi. dan B. S. Sutedjo. 2013. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Industri Consumer Goods Yang Terdaftar di BEI 2007-2011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya 2(1): 1-11.
Lim, T. C. 2012. Determinants Of Capital Structure Empirical Evidents From Financial Services Listed Firms In China. International Journal of Economics and Finance 4(3): 191-203. Mahadwarta, P. A., dan J. Hartono. 2002. Uji Teori Keagenan dalam Hubungan Interdependensi Antara Kebijakan Utang Dengan Kebijakan Deviden. Prosiding Simposium Nasional Akuntansi Universitas Diponegoro semarang: 1-29. Mas’ud, M. 2008. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal dan Hubungannya Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen dan Bisnis 7(2): 82-99
Mayangsari, S. 2001. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Keputusan Pendanaan Perusahaan: Pengujian Pecking Order Hipotesis. Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi 1(13): 1-26.
Memon, P. A, B. M. Rohani, dan Z. B. Ghazali. 2015. Firm and Macro economic Determinants of Debt: Pakistan Evidence. Procedia-Social and Behavioral Science 172(3): 200-207. Michaelas, N., F. Chittenden dan P. Poutziouris. 1999. Financial Policy and Capital Structure Choice in UK SME’s: Empirical Evidence from Company Panel Data. Small Business Economics 12(2): 113-130.
Moh’d, M. A., G. P. Larry. dan J. N. Rimbey. 1998. The Impact Of Ownership Structure On Corporate Debt Policy : A Time Series Cross Sectional Analysis. TheFinancial Review 33(3): 85-99. Modigliani, F. dan M. H. Miller. 1958. The Cost of Capital, Corporation Finance and The Theory of Investment. American Economic Review 48(3): 261-297.Murdayanti, Y. 2007. Pengujian Pecking Order Theory Menggunakan Regresi Data Panel Pada Industri Makanan dan Minuman. Media Riset Akuntansi, Auditing, dan Informasi 7(1): 39-56.
Myers, S. C., dan N. Majluf. 1984. Corporate Financing And Investment Decisions When Firms Have Information Inves- tors Do Not Have. Journal of Financial Economics 13(3): 187-221.
Nanok, Y. 2008. Capital Structure Determinan Di Indonesia. Akuntabilitas 7(2): 122-127.
Pandey, I.M. 2001. Capital Structure and The Firm Characteristics: Evidence From An Emerging Market. Indian Institute of Management Ahmedabad Working Paper 10(4): 1-17.
Rojikin, K. 2008. Determinan Determinan Struktur Modal. KOMPAK 1(2): 13-21.
Rodoni, A. dan M. Shalihah. 2006. Pengujian Empiris Balance Theory, Pecking Order Theory dan Signalling Theory Pada Struktur Modal Perusahaan Indonesia. Etikonomi 5(1): 17-30.
Ross, S. A. 1977. The Determination Of Financial Structure: The Incentive Signalling Approach. TheBell Journal of Economics 8(1): 23-40.
Ross, S. A., W. Randolph, dan J. Jaffe. 2010. Corporate Finance. McGraw Hill. New York.
Ruslim, H. 2009. Pengujian Struktur Modal (Teori Packing Order): Analisis Empiris Terhadap Saham di LQ 45. Jurnal Bisnis dan Akuntansi 11(3): 209-221.
Saleem, F., B. Rafique, Q. Mehmood, M. Irfan, R. Saleem, dan G. Akram. 2013. The Determination of Capital Structure of Oil And Gas Firms Listed On Karachi Stock Exchange Pakistan. Interdiscipli- nary Journal of Contemporary Research In Business 4(9): 225-235.
Sari, D. H., A. Dzajuli, dan S. Aisjah. 2013. Determinan Struktur Modal Dan Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Aplikasi Manajemen 11(1): 77-84. Savitri, E., U. Salim, Armanu dan Djumahir. 2012. Variabel Antaseden Dari Struktur Modal: Dampaknya Pada Nilai Perusahaan. Jurnal Aplikasi Manajemen 10(1): 85-96. Sujoko dan Soebiantoro. 2007. Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern Dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan 9(1): 41-48. Suripto. 2008. Pengaruh Karakteristik Perusahaan terhadap Struktur Modal: Pengujian Pecking Order Theory (Studi Empiris Pada Perusahanaan SWA 100 Creator). Jurnal Ilmiah 2(3): 154-165.Suteja, J. dan Manihuruk, Wiston. 2009. Pengaruh Struktur Modal, Kepemilik- an, dan Faktor Eksternal pada Penentuan Nilai Perusahaan. Trikonomika 8(2): 78-89.
Thippayana, P. 2014. Determinants of Capital Structture In Thailand. Precedia Social And Behavioral Sciences 43(2): 1074-1077.Titman, S. dan R. Wessels. 1988. The Determinants of Capital Strcture Choice. The Journal of Finance 43(1): 1-19.Utami, E. S. 2009. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Manufaktur. FENOMENA 7 1): 39-47. Utomo, P. dan Djumahir. 2011. Pengaruh Variabel Fundamental terhadap Struk- tur Modal dan Dampaknya terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Per- usahaan Tekstil Go Public di Indonesia). Jurnal Aplikasi Manajemen 11(3): 374-383.
Van Horne, J. C. 2002. Financial Management Policy. Prentice Hall International. New Jersey.
Wahidahwati. 2002. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional Pada Kebijakan Hutang Perusahaan: Sebuah Perspektif Teori Agency. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia 5(2): 1-16.
Wald, J. K. 1990. How Firm Characteristics Affect Capital Structure An International Company. The Journal of Financial Research 21(2): 161-187. Widjaja, I. dan Kasenda, Faris 2008. Pengaruh Kepemilikan Institutional, Aktiva Berwujud, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Dalam Industri Barang Di BEI. Jurnal Manajemen 12(2): 139-150.
Wijaya, L. R. P. dan B. A., Wibawa. 2010. Pengaruh Keputusan Investasi, Ke- putusan Pendanaan, dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi VIII Purwokerto: 1-21.
Yeniatie dan N. Destriana. 2010. Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi 2(1): 1-16.
Yuliani., H., M. A. R. Umrie, dan M. D. Yuliansyah. 2014. Determinan Struktur Modal dan Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan pada Pasar Yang Sedang Berkembang (Studi pada Sektor Real Estate and Property). Manajemen Usahawan Indonesia 43(1): 1-22.
