EFEK MODERASI KEBIJAKAN HUTANG PADA PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM
DOI:
https://doi.org/10.24034/j25485024.y2019.v3.i3.4192Keywords:
kebijakan dividen, kebijakan hutang, harga saham, moderasi.Abstract
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham dengan kebijakan hutang sebagai variabel moderasi. Penelitian ini menggunakan 160 sampel perusahaan-tahun pada perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015 yang dipilih menggunakan metode purposive sampling. Analisis regresi linier berganda digunakan untuk menguji hipotesis petama, dan moderating regression analysis digunakan untuk menguji hipotesis yang kedua. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan karena pembayaran dividen merupakan salah satu sinyal positif bagi investor dan pada akhirnnya dapat meningkatkan harga saham. Selain itu, kebijakan hutang juga terbukti dapat memoderasi pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham karena hutang perusahaan yang tinggi dapat meningkatkan ketidak pastian perusahaan dan memberikan sinyal negatif bagi investor, sehingga perusahaan akan meningkatkan pembagian dividennya sebagai upaya untuk menekan sinyal negatif tersebut dan menjaga reputasi perusahaan dan stabilitas harga saham. Hasil penelitian ini mengkonfirmasi teori signaling dan teori dividend substitution hypothesis. Penelitian ini berkontribusi untuk memperkaya literatur tentang pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham dengan kebijakan hutang sebagai pemoderasi, dan diharapkan dapat menjadi masukan bagi manajer perusahaan untuk menentukan kebijakan dividen dan kebijakan hutangnya.References
Abidin, Z., Yusniar, M. W., dan Ziyad, M. 2016. Pengaruh Struktur Modal, Ke- bijakan Dividen dan Size terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Properti di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Wawasan Manajemen 3(1): 91-102.
Agustina, A. 2014. Analisa Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Pergerakan Harga Saham pada Perusahaan Pertambangan. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil: JWEM, 4(1): 51-60.
Ainun, M. B. 2019. Pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham (studi pada perusahaan manufaktur di Bursa efek Indonesia periode 2011-2015. AKUNTABEL, 16(2): 230-237.
Amanah, R. 2014. Pengaruh rasio likuiditas dan rasio profitabilitas terhadap harga saham (Studi pada perusahaan Indeks LQ45 periode 2008-2012). Jurnal Administrasi Bisnis 12(1).
Arifin, N. F., dan Agustami, S. 2016. Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, Rasio Pasar, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Subsektor Perkebunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014). Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan 4(3): 1189-1210.
Ayem, S., dan Nugroho, R. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Kebija- kan Deviden, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia) Periode 2010-2014. Jurnal Akuntansi 4(1): 31-40.
Bilal, Z. O., dan Jamil, S. A. 2015. Does Dividend Policy Impact Stock Market Prices?-Evidence From Oman. International Journal of Applied Business and Economic Research 13(9): 6873-6883.
Brigham, dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 1 (Edisi 11). Salemba Empat. Jakarta.
Brigham, E. F., dan Houaton, J. F. 2001. Manajemen Keuangan. Erlangga. Jakarta.
Butar, S. B. 2014. Implikasi Regulasi Pasar Modal Terhadap Motif Manajemen Laba: Pengujian Berbasis Teori Pensinyalan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia 11(1): 99-119.
Chandrarin, G., dan Cahyaningsih, D. S. 2018. Identifikasi Struktur Modal Melalui Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan dan Ukuran Perusahaan. AFRE (Accounting and Financial Review): 1(1): 36-45.
Chen, L.-J., dan Chen, S.-Y. 2011. The influence of profitability on firm value with capital structure as the mediator and firm size and industry as mode- rators. Investment Management and Financial Innovations 8(3): 121-129.
Clarensia, J., Rahayu, S., dan Azizah, N. 2012. Pengaruh likuiditas, profitabilitas, pertumbuhan penjualan, dan kebijakan dividen terhadap harga saham. Jurnal Akuntansi dan Keuangan 1(1): 72-88.
Darmadji, T., dan Fakhruddin. 2012. Pasar Modal Di Indonesia. Edisi. Ketiga. Salemba Empat. Jakarta.
De Souza, J. A. S., Rissatti, J. C., Rover, S., dan Borba, J. A. 2019. The linguistic complexities of narrative accounting disclosure on financial statements: An analysis based on readability character- istics. Research in International Business and Finance, 48: 59-74.
Deitiana, T. 2011. Pengaruh rasio keuangan, pertumbuhan penjualan dan dividen terhadap harga saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi 13(1): 57-66.
Demsetz, H., dan Lehn, K. 1985. The structure of corporate ownership: Causes and consequences. Journal of political economy 93(6): 1155-1177.
Dewi, N. W. T., dan Sedana, I. B. P. 2014. Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas dan Pertumbuhan Terhadap Kebijakan Deviden di BEI. E-Jurnal Manajemen, 3(6): 1739-1752.
Eisenhardt, K. M. 1989. Agency Theory: An Assessment and Review. The Academy of Management Review 14(1): 57-74.
Endraswati, H. 2012. Pengaruh struktur kepemilikan dan kebijakan dividen ter- hadap nilai perusahaan dengan kebijakan hutang sebagai variabel mode- rating pada perusahaan di BEI. INFERENSI, 1-19.
Faccio, M., Lang, H., dan Young, L. 2001. Dividends and Expropriation. American Economic Review 91: 54-78.
Fahmi, I. 2015. Pengantar Manajemen Keua- ngan Teori dan Soal Jawab. Alfabeta. Bandung.
Fajaria, A. Z. 2015. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Ke- bijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Skripsi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas, Surabaya.
Farooq, O., dan Chetioui, Y. 2012. Corporate governance and stock price performance of firms during the crisis: evidence from the MENA region. International Journal of Business Governance and Ethics 7(4): 331-349.
Fenandar, G. I., dan Raharja, S. 2012a. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Skripsi Fakultas Ekonomika dan Bisnis.
Fenandar, G. I., dan Raharja, S. 2012b. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Skripsi Universitas Diponegoro, Semarang.
Gomes, A. 1996. The dynamics of stock prices, manager ownership, and private benefits of control. Manuscript, Harvard University.
Gordon, M. J. 1963. Optimal investment and financing policy. The Journal of finance 18(2): 264-272.
Gunarso, P. 2014. Laba akuntansi, leverage, dan ukuran perusahaan terhadap harga saham di bursa efek indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan 18(1): 63-71.
Hanafi, M. M., dan Halim, A. 2009. Analisis Laporan Keuangan. UPP STIM YKPN. Yogyakarta.
Hidayat, A. 2013. Pengaruh Kebijakan Hutang Dan Kebijakan Deviden Ter- hadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal Akuntansi 1(3).
Hung, D. N., Pham, C. D., dan Ha, V. T. B. 2018. Effects of financial statements information on firms’ value: evidence from Vietnamese listed firms. Investment Management and Financial Innovations 15(4): 210-218.
Hussainey, K., Oscar Mgbame, C., dan Chijoke-Mgbame, A. M. 2011. Dividend policy and share price volatility: UK evidence. The Journal of risk finance 12(1): 57-68.
Jahfer, A., dan Mulafara, A. H. 2016. Dividend policy and share price volatility: evidence from Colombo stock market. International Journal of Mana- gerial and Financial Accounting 8(2): 97-108.
Jensen, M. C., dan Meckling, W. H. 1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of financial economics 3(4): 305-360.
Jiraporn, P., dan Ning, Y. 2006. Dividend policy, shareholder rights, and corporate governance. Shareholder Rights, and Corporate Governance (September 18, 2006): 1-34.
Jr, J. F. H., Black, W. C., Babin, B. J., dan Anderson, R. E. 2014. Multivariate Data Analysis Seventh Edition. Pearson Education Limited. USA.
Kamilah, I. K. 2012. Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham pada Perusahaan Subsektor Semen yang Terdaftar di BEI. Jurnal Akuntansi UNESA 1(1): 1-19.
Karpavičius, S. 2014. Dividends: Relevance, rigidity, and signaling. Journal of Corpo- rate Finance 25: 289-312.
Karpavičius, S., dan Yu, F. 2018. Dividend premium: Are dividend-paying stocks worth more? International Review of Financial Analysis 56: 112-126.
Kieso, D. E., Weygandt, J. J., dan Warfield, T. D. 2014. Intermediate Accounting Second Edition. United States of America: John Wiley dan Sons, Inc.
Kurniawati, S., dan Isroah, I. 2017. Pengaruh Earning Per Share, Arus Kas Kegiatan Operasi, Likuiditas dan Struktur Modal terhadap Kebijakan Dividen Tunai pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar pada Indeks Kompas 100 Periode 2011-2015. Nominal, Barometer Riset Akuntansi dan Manajemen 6(2): 136-149.
La Porta, R., Lopez‐de‐Silanes, F., Shleifer, A., dan Vishny, R. W. 2000. Agency problems and dividend policies around the world. The Journal of finance 55(1): 1-33.
Lei, Q., Lin, B., dan Wei, M. 2013. Types of agency cost, corporate governance and liquidity. Journal of Accounting and Public Policy 32(3): 147-172.
Madaschi, A. 2010. On Corporate Governance: Ownership Concentration and Firm Per- formance in Italy. Copenhagen Business School, Denmark.
Mai, M. U. 2018. Pengaruh Corporate Governance Mechanism Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Pertumbuhan, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen. Ekuitas (Jurnal Ekonomi dan Keuangan) 19(1): 42-65.
Mentari, R. I. 2015. Dampak ROE, NPM, CSR, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham Perusahaan yang Ter- cantum Dalam Indeks Lq45 Bei Periode 2010-2012. Jurnal Akuntansi, UDINUS, 1-17.
Miller, M. H., dan Modigliani, F. 1961. Dividend policy, growth, and the valuation of shares. The Journal of Business 34(4): 411-433.
Miller, M. H., dan Rock, K. 1985. Dividend policy under asymmetric information. The Journal of finance 40(4): 1031-1051.
Nababan, L. U. 2019. Penerapan model regresi data panel pada analisis harga saham perusahaan batubara. AKUNTA- BEL, 16(1): 81-97.
Nazir, M. S., Nawaz, M. M., Anwar, W., dan Ahmed, F. 2010. Determinants of stock price volatility in karachi stock exchange: The mediating role of corporate dividend policy. International Research Journal of Finance and Economics, 55(55): 100-107.
Nurhayati, M. 2013. Profitabilitas, likuiditas dan ukuran perusahaan pengaruhnya terhadap kebijakan dividen dan nilai perusahaan sektor non jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis Program Studi Magister Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Harapan 5(2): 144-153.
Octaviani, S., dan Komalasari, D. 2017. Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, dan Solvabilitas Terhadap Harga Saham. JAK (Jurnal Akuntansi): Kajian Ilmiah Akuntansi 4(1).
Odum, A. N., Odum, C. G., Omeziri, R. I., dan Egbunike, C. F. 2019. Impact of Dividend Payout Ratio on the Value of Firm: A Study of Companies Listed on the Nigerian Stock Exchange. Indonesian Journal of Contemporary Management Research 1(1): 25-34.
Rahayu, N. M. P. S., dan Dana, I. M. 2016. Pengaruh Eva, Mva Dan Likuiditas Terhadap Harga Saham Pada Per- usahaan Food And Beverages. E-Jurnal Manajemen 5(1).
Riyanto, B. 2011. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. BPFE. Yogyakarta.
Rompas, G. P. 2013. Likuiditas Solvabilitas dan Rentabilitas Terhadap Nilai Perusahaan BUMN Yang Terdaftar Dibursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi 1(3): 252-262.
Sari, Y. 2013. Pengaruh profitabilitas, kecukupan modal dan likuiditas terhadap harga saham (perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI). Jurnal Akuntansi, 1(1).
Sekaran, U., dan Bougie, R. 2016. Research Methods for Business A Skill-Building Approach Seventh Edition. United Kingdom: John Wiley dan Sons Ltd.
Sendow, G. J., Nangoi, G. B., dan Pontoh, W. 2017. Faktor–Faktor Yang Mempengaru- hi Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2012-2016. Jurnal Riset Akuntansi Dan Auditing Goodwill 8(2): 317-329.
Sofyaningsih, S., dan Hardiningsih, P. 2011. Struktur kepemilikan, kebijakan divi- den, kebijakan utang dan nilai perusahaan. Dinamika keuangan dan per- bankan 3(1): 68-87.
Sugiyono. 2013. Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R dan D. Alfabeta. Bandung.
Susanto, Y. K. 2011. Kepemilikan saham, kebijakan dividen, karakteristik perusahaan, risiko sistimatik, set peluang investasi dan kebijakan hutang. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(3): 195-210.
Tandelilin, E. 2010. Portofolio dan Investasi : Teori dan Aplikasi Edisi Pertama. Kanisius. Yogyakarta.
Uzliawati, L., Yuliana, A., Januarsi, Y., dan Santoso, M. 2018. Optimisation of Capital Structure and Firm Value. European Research Studies Journal 21(2): 705-713.
Verstegen, B. H. J. 2001. Nine Ways for a Decision Maker to Use Theoritical Nations with Spesial Reference to Theaching Agency Theory for Mana- gement Accounting. Journal of Accoun- ting Eduction 19:119-127.
Widioatmodjo, S. 2012. Cara Cepat Memulai Investasi Saham Panduan Bagi Pemula. PT Elex Media Komputindo. Jakarta.
Wijaya, R. 2017. Kinerja keuangan dan ukuran perusahaan terhadap harga saham dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening. Jurnal Keuangan dan Perbankan 21(3): 459-472.
Wolk, H. I., Dodd, J. L., dan Rozycki, J. J. 2013. Accounting Theory Conceptual Issues in a Political and Economic Environment eighth edition. SAGE Publication, Inc. United States of America.
Wulandari, D. R. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Operating Leverage, Likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai intervening. Accounting Analysis Journal 2(4).
Yulianto, A. 2013. Keputusan Struktur Modal dan Kebijakan Dividen sebagai Mekanisme Mengurangi Masalah Keagenan. Jurnal Dinamika Manajemen 4(2): 161-179.
