SIZE DISCOUNT: BUKTI EMPIRIS DARI AKUISISI DI INDONESIA
DOI:
https://doi.org/10.24034/j25485024.y2014.v18.i3.153Keywords:
akuisisi, ukuran perusahaan, nilai perusahaan, biaya agensi, diversifikasi, pertumbuhanAbstract
Tujuan dari penelitian ini adalah 1) untuk menguji pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dalam konteks akuisisi di pasar modal berkembang, khususnya di Indonesia, dan 2) untuk menyelidiki apakah biaya agensi, tingkat diversifikasi dan kesempatan pertumbuhan memoderasi hubungan antara ukuran perusahaan dan nilai perusahaan. Sampel penelitian ini meliputi 35 perusahaan pengakuisisi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara tahun 2008 dan 2012. Nilai perusahaan diukur dengan Tobin’s Q, ukuran perusahaan diukur dengan penjualan, biaya keagenan diukur dengan tingkat pengembalian abnormal kumulatif, tingkat diversifikasi diukur dengan jumlah segmen bisnis yang dimiliki perusahaan, dan kesempatan pertumbuhan perusahaan diukur dengan rasio harga pasar saham dibagi laba per lembar saham. Dengan menggunakan data panel tidak seimbang (46 observasi/46 akuisisi) dan dikontrol oleh profitabilitas, hutang dan likuiditas, hasilnya menunjukkan bahwa ukuran perusahaan secara signifikan mempengaruhi nilai perusahaan. Selain itu, biaya agensi, diversifikasi dan pertumbuhan secara signifikan memoderasi hubungan antara ukuran perusahaan dan nilai perusahaan.
References
Abdullah, F., Shah, A., dan Khan, U. S. 2014. Firm performance and the nature of agency problems in insiders controlled firms: Evidence from Pakistan. The Pakistan Development Review 51(4): 161-183.
Baek, J. S., Kang, J. K., dan Park, K. S. 2004. Corporate governance and firm value: evidence from the Korean financial crisis. Journal of Financial Economics 71(2): 265-313.
Berger, P. G., dan Ofek, E. 1995. Diversifi- cation Effect on Firm Value. Journal of Financial Economics 37(1): 39-65.
Brigham, E. F., dan P. R. Daves. 2010. Intermediate Financial Management. 10th edition, South-Western Cengage Learning.
Case, E. Karl, dan Ray, C. Fair. 2007. Prinsip – Prinsip Ekonomi, Jakarta: Erlangga.
Claessens, S, Djankov, S., Fan, J. P. H., dan Lang, L. H. P. 2002. Disentangling the incentive and entrenchment effects of large shareholdings. Journal of Finance 57(6): 2741-2771.
Daines, R. 2001. Does Delaware Law Improve Firm Value?. Journal of Financial Economics 62(3): 525-558.
Dewi, Ayu S. M. dan Wirajaya, A. 2013. Pengaruh struktur modal, profitabilitas dan ukuran perusahaan pada nilai perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 4.2: 358-372.
Dhaoui, A. 2010. “MNCs’ Strategy in R&D: The Effect of the Decentralization on the Performance and on the Earnings Management. Global Review of Business and Economic Research 6(1): 83-97.
Goranova, M. L., Dharwadkar, R., dan Brandes, P. M. 2010. Owners on Both Sides of the Deal: Mergers and Acquisitions and Overlapping Instituti- onal Ownership. Strategic Management Journal 31(10): 1114-1135.
Himmelberg, P. C., Hubbard, R. G., dan Palia, D. 1999. Understanding the determinants of managerial ownership and the link between ownership and performance. Journal of Financial Econo- mics 53(3): 353-384.
Hoechie, D., Schmid, M., Walter, Ingo., dan Yermack, D. 2012. How much of the diversification discount can be explained by poor corporate governance?. Journal of Financial Economics 103(1): 41-60.
Ibrahim, H., dan Samad, F. A. 2011. Corpo- rate Governance Mechanisms and Performance of Public Listed Family Ownership in Malaysia. International Journal of Economics and Finance 3(1): 105-115.
Imron, G. S., Hidayat, R., dan Alliyah, S. 2013. Pengaruh kinerja keuangan dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan corporate social responsibility dan good corporate governance sebagai variabel moderasi. POTENSIO 18(2): 82-93.
Jensen, M., dan Meckling, W. 1976. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs, and ownership structure. Journal of Financial Economics 3(4): 305-360.
Jo, H., dan Harjoto, M. A. 2011. Corporate Governance and Firm Value: The Impact of Corporate Social Responsibility. Journal of Business Ethics 103(3): 351-383.
Lamont, O. A., dan Polk, C. 2002. Does diversification destroy value? Evidence from the industry shocks. Journal of Financial Economics 63(1): 51-77.
Lang, H. P. L., dan Stulz, R. M. 1994. Tobin’s q, Corporate Diversification, and Firm Performance. Journal of Political Econo- my 102(6): 1248-1280.
Marhamah. 2013. Pengaruh Manajemen Laba, Ukuran Perusahaaan terhadap Corporate Social Responsibility (CSR) Dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2010. Jurnal STIE SEMARANG 5(3): 43-67.
Moeller, S. B., Schlingemann, F. P., dan Stulz, R. M. 2004. Firm size and the gains from acquisitions. Journal of Financial Economics 73(2): 201-228.
Mohammed, D. 2013. A dynamic panel model of capital structure and agency cost in Nigerian listed companies. Global Journal of Business Research 5(2): 33-44.
Nuraina, Elva. 2012. Pengaruh kepemilikan institusional dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang dan nilai perusahaan (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal Bisnis dan Ekonomi 19(2): 110-125.
Offenberg, D. 2009. Firm size and the effectiveness of the market for corpo- rate control. Journal of Corporate Finance 15(1): 66-79.
Offenberg, D.2010. Agency Costs and the Size Discount: Evidence from Acquisitions. Journal of economics, finance and administrative studies 15(29): 74-93.
Offenberg, D., Miroslava S. dan H. Gregory Waller. Forthcoming. Who Gains from Buying Bad Bidders?. Journal of Financial and Quantitative Analysis.
Palepu, K. G. 1986. Predicting Takeover Targets: A Methodological and Empiri- cal Analysis. Journal of Accounting and Economics 8(1): 3-35.
Pearce, A. John. dan Robinson B. R. 2008. Manajemen Strategis – Formulasi, Implementasi, dan Pengendalian. Jakarta: Salemba empat.
Reyna, J. M. S. M., dan Encalada, J. A. D.2012. Ownership Structure, Firm Value andInvestment Opportunities Set: Evidence from Mexican Firms. Journal of Entrepreneurship, Management and Inno- vation 8(3): 35-57.
Rupilu, Wilsna. 2011. Pengaruh mekanisme corporate governance terhadap kualitas laba dan nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi, Manajemen Bisnis dan Sektor Publik 8(1): 101-127.
Santos, M. B. D., Errunza, V. R., dan Miller, D. P. 2008. Does corporate international diversification destroy value? Evidence from cross-border mergers and acquisi- tions. Journal of Banking & Finance 32(12): 2716-2724.
Sofyaningsih, S., dan Hardiningsih, P. 2011. Struktur kepemilikan, kebijakan dividen, kebijakan utang dan nilai per- usahaan. Journal dinamika keuangan dan perbankan 3(1): 68-87.
Wang, G. C. 2010. The Impacts of Free Cash Flows and Agency Costs on Firm Performance. Journal Service Science and Management 3(4): 408-418.
Wulandri, N. 2006. Pengaruh Indikator Mekanisme Corporate Governance Terhadap Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Ekonomi 1(2): 120-136.
Yermack, D. 2006. Flights of fancy: corporate jets, CEO perquisites and inferior shareholder returns. Journal of Financial Economics 80(1): 211-242.
